焦煤焦炭期货报告——预期和现实的碰撞，双焦宽幅震荡

一、行情回顾

宏观政策持续出台，利好地产，对成材需求形成强预期，但本周钢材表需下滑，形成弱现实。目前铁水产量处在下滑通道，但同比依旧在高位运行，钢厂原料低库存对双焦需求形成支撑。供给端，国内煤矿逐渐恢复，产量和开工率均有提升，进口端蒙煤供给偏强运行，同比高位。焦化厂第四轮提涨落地后，生产积极性提升，焦炭供给增加。后续需关注粗钢平控相关政策的实施力度和铁水产量的变化。

【资料图】

图 1 焦煤焦炭行情走势

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

政治局会议定调后地产刺激政策频出。郑州、海南等地积极调整地产政策，有利于地产的常态化复苏，使成材需求形成强预期，也增加了钢厂对金九银十的期待，导致铁水产量居高不下，双焦的消耗量处在高位。本周铁水产量环比上涨，钢厂原料消耗增加，暴雨影响钢厂对原料的补库，目前钢厂原料库存处在同比低位，对焦炭的需求偏强。但本周成材表需下滑，下游实际需求走弱，叠加粗钢平控的政策推进，钢厂对焦炭高需求的持续性还需观望。

图 2 铁水产量

数据来源：钢联

2.2 焦炭供给

焦炭第四轮提涨落地，基于需求偏强的预期，焦化厂开工率提升，焦炭产量增加。焦炭利润一直处在零轴附近，所以生产按需进行。目前铁水产量下滑速度偏缓，需求端的高消耗为焦化厂增产提供了动力，焦炭供给稳中偏强运行。

图 3焦炭产量

数据来源：钢联

2.3 焦炭库存

本周受暴雨影响焦炭运输受阻，钢厂焦炭库存降至低位，而焦化厂本周增产累库。焦炭第四轮提涨落地后，焦化厂生产积极性较高，产量提升，本周总库存增加。后市铁水产量预期高位盘整，下滑幅度偏缓，需求短期偏强；供给端焦化厂增产，供给预期增加。库存预期从底部小幅抬升，同比或维持低位盘整。

图 4焦炭库存

数据来源：钢联

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

煤矿利润再次走强，煤矿生产积极性偏强，关注前期停产煤矿的复产情况，国内供给预期稳中偏强运行。进口端蒙煤进口稳中有增。据钢联消息，甘其毛都口岸2023年通关过货量突破2000万吨，甘其毛都口岸通关车数持续高位，考虑到四季度雨雪天气影响，保守估计2023年全年过货量将达到3200万吨，其中煤炭进口量或将超过3000万吨，蒙煤进口呈增长趋势。澳煤进口放开后增量有限，近期价差有所扩大，进口利润提升，或小幅增加澳煤进口。俄罗斯煤炭进口高位运行，但后续增量有限。煤炭进口总体处在增长趋势。

图5原煤产量

数据来源：汾渭数据，中衍期货

3.2 焦煤库存

焦煤供给端前期受安全检查影响，近期煤矿逐渐复产，供给增加。需求偏强，焦化厂开工率提升，对焦煤需求增加，下游钢厂铁水产量高位，原料消耗量偏高，对焦煤需求形成支撑。焦煤库存本周小幅去库，短期需求偏强，随着粗钢平控政策的推荐，铁水产量预期下滑，需求有走弱预期。供给端煤矿逐渐恢复，产量预期增加，焦煤库存预期逐渐企稳。

图6精煤库存

数据来源：汾渭数据，中衍期货

四、行情展望

宏观政策的持续推出，利好地产等行业，成材需求形成强预期，但本周成材表需出现下滑，形成弱现实。随着环保限产结束本周高炉复产，铁水产量由降转增，铁水本轮下滑偏缓，高位铁水产量导致原料消耗较多，对双焦需求形成支撑。供给端，安全检查对煤矿的影响犹在，煤矿在逐渐恢复，供给呈增长趋势。焦化厂开工率提升，供给增加。地产政策和即将到来的金九银十在需求端形成支撑，不易过分看空，同时还需关注粗钢平控政策的推进，盘面预计宽幅震荡。

相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！

焦煤相关		焦炭相关
山西焦煤 000983	华阳股份 600348	安泰集团 600408	金能科技 603113
潞安环能 601699	冀中能源 000937	云煤能源 600729	美锦能源 000723
淮北矿业 600985	兰花科创 600123	云维股份 600725	陕西黑猫 601015
平煤股份 601666	盘江股份 600395	宝泰隆 601011	山西焦化 600740

标签：